板块整体 - 业绩增速边际回暖，归母净利润同比+1.4%。42家上市银行24Q1-3累计营收、拨备前利润、归母净利润分别同比-1.0%、-2.1%、+1.4%，营收、拨备前利润降幅较24H1分别收窄0.9pct、收窄1.1pct，归母净利润增速较24H1末+1.1pct。[2][10] - 资产质量稳健。24Q3末上市银行不良率1.25%，与24H1末基本持平；拨备覆盖率242.9%，较24H1末下降1.4pct。[2][10][11] - 其他非息收入延续较高增速，减值少提为利润带来支撑。拆解营收来看，上市银行24Q1-3营收各分项增速均边际向好，净利息收入、中收虽仍同比下降，但降幅较24H1收窄，而其他非息收入则延续较高增速。资产减值损失延续同比下降，支撑归母净利润增速继续提升。[10][11] 分组表现 - 24Q1-3营收同比增速：四组银行中，城农商行营收增速仍相对较高，国股行增速边际回升。24Q1-3国有大行/股份/城商/农商行累计营收同比增速分别为-1.2%、-2.5%、3.9%、2.1%，增速较24H1分别+1.4pct、+0.4pct、-0.7pct、-1.3pct。[32] - 24Q1-3归母净利润同比增速：国有大行增速边际明显回升，城商行盈利韧性较强，股份行基本维稳，农商行增速下行。24Q1-3国有大行/股份/城商/农商行累计归母净利润增速分别为0.8%、0.9%、6.7%、4.9%，增速较24H1分别+1.7pct、+0.2pct、+0.5pct、-1.3pct。[32] - 净利息收入：四组上市银行24Q1-3净利息收入同比增速均较24H1有所回升，其中城商行净利息收入增速回正且增速改善最为明显。[34] - 中收：四组上市银行24Q1-3中收仍均延续同比负增长，但其中国股行中收降幅均较24H1有明显收窄。[34] - 其他非息收入：四组上市银行24H1其他非息收入均正增长，其中国有大行增速较24H1提升13.4pct，股份行、城农商行增速较24H1均有一定下行，但增速绝对值仍较高，对营收形成重要正向贡献。[34] 个股对比 - 24Q1-3营收同比增速较24H1提升之"最"：西安银行YoY+9.7%（+3.9pct）、中国银行YoY+1.6%（+2.3pct）、工商银行YoY-3.8%（+2.2pct）、交通银行YoY-1.4%（+2.1pct）、民生银行YoY-4.4%（+1.8pct）。[66] - 24Q1-3营收同比增速水平之"最"：瑞丰银行YoY+14.7%、常熟银行YoY+11.3%、西安银行YoY+9.7%、青岛银行YoY+8.1%、南京银行YoY+8.0%。[66] - 24Q1-3归母净利润同比增速较24H1提升之"最"：浦发银行YoY+25.9%（+9.2pct）、厦门银行YoY-6.3%（+8.8pct）、郑州银行YoY-18.4%（+3.7pct）、青岛银行YoY+15.6%（+2.5pct）、兰州银行YoY+1.0%（+2.5pct）。[66] - 24Q1-3归母净利润同比增速水平之"最"：浦发银行YoY+25.9%、杭州银行YoY+18.6%、常熟银行YoY+18.2%、齐鲁银行YoY+17.2%、青岛银行YoY+15.6%。[66] 资产质量 - 资产质量整体稳健。不良率表现平稳，上市银行24Q3末不良率分别为1.25%，与24H1末基本持平。拨备水平边际微降，上市银行24Q3末拨备覆盖率242.9%，较24H1末-1.4pct；24Q3末拨贷比3.04%，较24H1末微降1BP。[25][26][27] - 减值损失同比下降，为利润带来一定释放空间。上市银行24Q3资产减值损失同比-7.1%，资产减值损失少提为利润的释放带来较好助力。[28] - 关注率可作为不良率的前瞻性指标，21家银行关注率较24H1有所提升，且四类银行中均有关注率提升情况。关注率的提升，一方面提示需关注后续不良率走势和不良生成情况，另一方面或也反映了目前零售端资产质量的波动。[44] 投资建议 - 高股息仍有相对性价比。从银行基本面来看，24Q1-3上市银行归母净利润同比+1.4%，增速较24H1提升1.1pct，且当前银行资负两端定价调整较为同步，后续净息差有望企稳或降幅缩小，以及化债、地产政策工具箱逐步打开背景下，资产质量压力也有望减轻，后续基本面整体趋稳。从配置节奏上来看，若考虑获得2024年全年分红，24Q4或是较好配置窗口期。[77][79] - 顺周期思路逐步打开。24年9月末政治局会议后，多项政策已配套落地，若政策后续能够有效推动地产、消费等领域复苏，则顺周期思路或更为明朗。地产政策工具箱逐步打开，有望推动股份行估值向上修复。经济预期改善也将驱动估值修复，一是关注绩优龙头，二是关注部分区域经济复苏进程相对领先的城农商行。[82][83] 风险提示 - 宏观经济波动超预期：受外部环境及内需影响，经济增速仍有一定压力，商业银行经