报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 事件概述 - 2024年10月28日,永新光学公司发布2024年三季度报告,前三季度实现营业收入6.50亿元,同比增长6.54%,实现归母净利润1.40亿元,同比减少19.28%,实现扣非归母净利润1.18亿元,同比增长1.36% [1] - 对应3Q24单季度实现营业收入2.22亿元,同比增长1.07%,环比增长4.62%,单季度归母净利润0.41亿元,同比减少29.72%,环比减少24.72%,单季度扣非归母净利润0.33亿元,同比增长0.75%,环比减少26.7% [1] 光学显微镜业务复苏 - 政策发力推动国内光学显微镜市场复苏,公司紧抓行业政策释放的窗口期,积极响应"科学仪器国产化及高端替代"需求,以OEM、产学研合作、承担国家重大项目为抓手,不断积累技术经验,提高高端显微镜自主研发制造能力,目前已实现超过4%的国产化替代 [1] - 公司联合上海交通大学建立"产教学研创融合示范中心""高端国产显微镜产学研用示范中心",携手构建创新驱动发展生态体系,不断扩大公司高端显微镜品牌影响力,加快新品的研发速度,推动公司光学显微镜业务业绩复苏 [1] 光学元组件业务多点开花 - 公司积极推进"双引擎"战略,加强对光学元组件业务的投入,加快推动公司向平台型经济转变 [1] - 条码扫描及机器视觉:公司投资COB产线,为条码扫描领域巨头Zebra、霍尼韦尔提供的模组业务进展顺利,已于2024H2开始逐步批量化出货 [1] - 车载激光雷达:公司车载镜头前片销量稳健,收获数个AR-HUD项目定点,终端产品将应用于国外头部车企 [1] - 医疗光学:研发生产的内窥镜镜头及光学元组件已覆盖国内70%以上重要内窥镜厂家,并已实现欧洲、日本知名企业批量出货 [1] 投资建议 - 我们调整并新增26年盈利预测,公司2024~2026年营业收入为9.46/12.26/15.6亿元,归母净利润为2.08/3.13/4.23亿元,对应EPS为1.87/2.81/3.8元,对应PE为51/34/25倍 [2] - 维持"买入"评级 [2] 风险提示 - 市场竞争加剧 - 技术开发不及预期 - 大客户销量不及预期 [2]