报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入21.56亿元,同比增长3.50%;归母净利润0.22亿元,同比下降84.37%;扣非归母净利润0.74亿元,同比下降48.52% [1] - 2024年第三季度单季度实现营业收入7.13亿元,同比增长2.73%;归母净利润0.50亿元,同比增长200.51%;扣非归母净利润0.50亿元,同比增长85.64%,利润表现高于市场预期 [1] - 常温品类阶段性承压,疆外市场相对稳健 [2] - 原奶成本下行提高毛利率,部分牛只减值准备的转回增厚单三季度利润 [3] - 下调2024-2026年归母净利润预测,考虑到新农乳业并入公司的业务仍处于调整阶段,原奶价格下行周期背景下,公司资产减值损失对利润端造成一定压力 [4] 分品类总结 - 常温乳制品营业收入3.72亿元,同比下降4.66% [2] - 低温乳制品营业收入2.81亿元,同比增长4.84% [2] - 畜牧业产品营业收入0.17亿元,同比下降40.63% [2] 分地区总结 - 疆内市场营业收入3.25亿元,同比下降10.45% [2] - 疆外市场营业收入3.47亿元,同比增长6.77% [2] 分销售模式总结 - 经销模式营业收入6.31亿元,同比增长2.30% [2] - 直营模式营业收入0.41亿元,同比下降42.24% [2]