报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 半导体业务 - 公司半导体单三季度收入为38.31亿元,环比增长5.86%,毛利率为40.5%,同比提升2.8个pct,环比提升1.8个pct,单三季度实现净利润6.66亿元,环比增长18.92%。分业务领域来看,公司半导体业务收入在汽车及工业与电力领域仍然保持稳健增长,消费电子等领域环比改善较快。[4][5] ODM业务 - 公司单三季度实现收入为157.30亿元,同比增长45.58%,环比增长14.79%,毛利率为3.8%,环比提升1.8个pct,ODM在三季度仍然处于亏损状态,三季度净亏损3.57亿元,环比亏损收窄,其中包括可转债利息费用1.08亿元。如果剔除可转债财务费用以及汇兑损失影响,ODM业务在三季度减亏明显。公司在第三季度通过多举措实现ODM业务经营改善。[5] 公司战略 - 公司内生+外延战略持续完善业务布局,当前形成的半导体+ODM+光学模组发挥良好协同效应。汽车电子领域收购安世,一跃成为全球车规功率器件龙头,未来伴随汽车电动化与智能化逐步渗透,功率器件市场空间广阔。半导体业务方面,从长期来看,电气化、数字化、自动化、绿色能源等趋势仍然将带动半导体市场的增长,AI发展将加速半导体市场的增长;ODM业务方面,面对AI带来的产品技术升级与换机周期新的机遇,公司制定了清晰的AI产品技术路线图,积极配合客户将人工智能向手机、平板、笔电、IoT、汽车电子等领域普及。[6] 财务数据总结 - 2024年三季报,公司实现营业收入531.61亿元,同比增长19.70%,归母净利润4.15亿元,同比减少80.26%,扣非后归母净利润为0.71亿元,同比减少96.40%。单三季度来看,公司实现营业收入195.71亿元,同比增长28.71%,归母净利润2.74亿元,同比减少67.69%,扣非后归母净利润为2.00亿元,同比减少75.15%。[4] - 我们预计公司2024-2026年的EPS分别为0.80、1.92、2.60元。[6]