报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 整体经营相对稳定 - 2024年前3季度公司营业总收入25.4亿元,同比下降0.73%,反映整体经营较为稳定 [4] - 单季度来看,24Q3公司收入环比基本稳定,盈利能力环比还有一定改善 [4] 差异化竞争,提升市场渗透率 - 公司在低端保温市场采用灵活的价格机制,抢占市场,带动满产满销 [5] - 公司在耐火市场利用研发、设计、服务优势,以优势产品和技术方案带动高端产品销售 [5] - 公司陶瓷纤维产品国内市场市占率在40%以上,期待未来市场份额能得到持续提升 [5] 积极推动与大股东的技术和工艺整合 - 推进宜兴高奇、奇耐上海业务整合,在汽车衬垫和新能源电池纸产品方面,积极推进原材料的本土化生产,以降低生产成本 [5] - 在工业过滤产品方面,通过实施原材料优化、技改等措施降低生产成本,并增加与鲁阳现有业务的协同效应,提升销量和产能利用率 [5] 陶瓷纤维中期景气可期 - 陶瓷纤维作为乙烯炉内内衬材料,性能优于传统耐火材料,渗透率也在提升 [6] - 一体化炼化更多炉型渗透+维修改造需求接力,石化高景气具备强支撑 [6] - 预计公司2024-2025年业绩为4.8、6.6亿,对应PE为13、9倍 [6]