报告的核心观点 1. 大小盘指数表现的强弱取决于市场定价主体的变迁 [2][14] 2. 2014年年末小盘过于拥挤叠加边际催化因素导致大小盘切换 [15][16] 3. 当前小盘因子仍可能保持活跃,但需关注业绩预期变化、政策出台等因素 [18][20] 国内经济分析 1. 10月制造业PMI回暖,但工业企业利润增速持续下滑 [21][26] 2. 工业企业利润结构性分化,采矿业和公用事业利润占比持续提升 [27][31] 3. 交通运输等高频指标显示经济活动有所回落 [32][33] 国际经济分析 1. 美国第三季度GDP增速不及预期,消费和政府支出为主要支撑 [43][45] 2. 美国10月非农就业数据大幅低于预期,劳动力市场供需均有所回落 [50][54] 3. 美联储11月降息25个基点的概率高达98.9% [55] 行业配置建议 1. 把握信创和消费阶段大波动,重视恒生互联网 [57] 2. 政策驱动与主题轮动并存,关注政策效果和业绩变化 [57]