报告的核心观点 1) 2024年三季报整体盈利边际回暖,金融业是全A盈利改善的主要拉动,科技板块景气仍在回升 [7][8][18][19][20][21][22] 2) 实体企业投资意愿进一步回落,全A非金融资本开支增速加速回落 [15][16] 3) 关注稳增长政策效果及其对科技板块和制造业竞争格局的影响 [27][29][30] 根据目录分别进行总结 1. 业绩分析: 全A盈利边际企稳 1) 2024Q3全A/全A非金融的归母净利润累计同比增速分别为-0.6%/-7.3%,金融业是全A盈利改善的主要拉动 [7][8] 2) 海外收入占比较高的实体企业业绩仍具韧性,其2024Q3营收和净利润同比增速分别为4.1%和3.9% [8] 3) 主板及沪深300的盈利受金融业带动回暖,科创板净利润累计同比增速回落较大 [8] 4) 全A非金融ROE延续回落,资产周转率、净利率、杠杆率均在下滑 [12][13] 2. 行业比较: 金融业业绩显著改善,科技板块景气仍在回升 1) 金融业、科技板块(电子、通信)和"以旧换新"+出口受益的部分行业(汽车、家电)表现较好 [18][19][20][21][22] 2) 上游周期行业(煤炭、钢铁、基础化工)和中游制造行业(机械设备、国防军工、电力设备)延续承压 [19][20] 3) 下游消费行业(社会服务)整体景气边际回落,农业和必需消费品相对稳健 [20][21] 4) 房地产行业延续亏损,金融业(银行、保险、证券)业绩显著改善 [22] 3. 业绩展望: 关注稳增长政策效果+科技板块景气回升 1) 9月以来一系列稳增长政策密集出台,10月制造业和地产数据均有边际改善 [27][28][29] 2) 政策层面继续加码发展科技创新,科技板块(电子、通信)景气有望持续回升 [29][30] 3) 部分行业尤其是制造业的竞争格局预期正在逐步改善 [30]