内需修复与分化 - 10月制造业PMI回升至50.1%,较上月提高0.3个百分点,回升至景气线上[6] - 生产指数继续在景气线上运行,表明生产短期仍在扩张[7] - 新订单指数回升至景气线上,新出口订单指数回落,指向内需继续修复[8] - 原材料价格回升至景气线上,但原材料库存仍在收缩区间,企业采购信心仍待观察[9] - 产成品库存继续去化,且去化速度加快,表现出降价加速去库存的特点[9] - 大型企业仍在扩张,且扩张速度加快,小企业继续收缩,且收缩速度加快[10] 高频数据分析 - 生产端呈现高位波动态势,钢铁、化工等行业开工率维持高位[11,12] - 基建方面,钢材库存持续下降,水泥价格延续上行,区域差异明显[12,13] - 地产市场,一线二线城市商品房成交持续回升,三线城市相对偏弱[14,15] - 土地成交面积在底部波动,但振幅有所扩大[16] - 消费端,乘用车销量、地铁客运量、电影票房均呈现窄幅波动[17] 外需分析 - 出口运价指数呈现低位回升态势,主要航线表现分化[19,20,21] - 进口运价指数延续回落,大宗商品运价指数相对偏强[22,23,24,25] 风险提示 - 国内外政策变动风险 - 国内外经济波动超预期风险 - 国际经济贸易摩擦风险 - 研报信息更新不及时的风险[28]