报告投资评级 - 给予常润股份“增持”评级[4] 报告核心观点 - 常润股份业绩持续高增长，2024年前三季度实现营收22.36亿元（同比+4.28%），归母净利润1.53亿元（同比+20.89%），扣非归母净利润1.49亿元（同比+16.93%）单季度归母净利润保持增长，Q1 - Q3增速分别为73.25%/1.85%/9.45%，2024Q1 - Q3累计经营活动产生现金流量净额2.70亿元，同比增长78.42%[1] - 2024Q1 - 3整体毛利率达20.68%，较上年同期上升1.84pct，汽车配套零部件业务收入占比近40%，其毛利率达25.09%，较2023全年的20.79%提升明显，或为整体毛利率上升原因[1] - 坚持全球范围内汽车前装配套零部件（OEM）和汽车后装市场（AM）两大市场业务布局，与众多整车厂长期合作，通过大型连锁商超及修配连锁店销售，具备较强的全球销售能力，已建立广泛销售渠道网络，自主品牌在国内外市场享有较高知名度，有望维持渠道及品牌优势持续增厚业绩[1] - 着力于跨境电商，发挥平台、线下品牌、海外仓、团队扩建、打造跨境电商SKU矩阵等优势推动其快速发展[1] - 预计公司2024 - 2026年营收为31.57/36.61/42.24亿元，同比增长14.7%/15.9%/15.4%；归母净利润为2.41/2.94/3.38亿元，同比增长14.6%/22.1%/15.0%[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 总市值2826.61百万元，流通市值1150.81百万元，52周最高/最低（元）为30.97/12.55，52周最高/最低（PE）为18.77/8.76，52周最高/最低（PB）为2.59/1.37，52周涨幅3.07%，52周换手率570.33%[2] - 2023 - 2026年的营业收入（百万元）分别为2751.66、3157.34、3660.07、4223.55，增长率分别为 - 0.38%、14.74%、15.92%、15.40%；EBITDA（百万元）分别为320.81、412.36、481.09、541.12；归属母公司净利润（百万元）分别为210.03、240.64、293.89、338.06，增长率分别为21.20%、14.58%、22.13%、15.03%；EPS（元/股）分别为1.89、1.52、1.86、2.14；市盈率（P/E）分别为14.25、11.75、9.62、8.36；市净率（P/B）分别为2.88、1.60、1.37、1.18；EV/EBITDA分别为8.79、5.84、4.53、3.52[5] - 2023 - 2026年的流动资产、经营活动现金流、货币资金、净利润等各项资产负债表和现金流量表数据呈现不同变化趋势[7][8][9] - 2023 - 2026年的营业利润、营业外收入、营业外支出、利润总额、所得税、净利润等各项利润表数据呈现不同变化趋势，同时毛利率、净利率、ROE、ROIC等盈利能力指标以及偿债能力、营运能力等指标也有相应数据体现[10] 业务布局方面 - 在汽车业务方面布局汽车前装配套零部件（OEM）和汽车后装市场（AM）两大市场，与福特、通用汽车、上汽、北汽、比亚迪等整车厂长期合作，通过Walmart、Autozone等大型连锁商超及大型汽车修配连锁店进行销售[1] - 在跨境电商业务方面，着力于跨境电商发展，具有Amazon.com、Walmart.com等多平台运营，9大品牌在海外具有较高知名度，在美国东西部设有海外仓且2024年上半年在多地增设海外仓，扩建海外电商团队并打造专业化跨境电商SKU矩阵[1]