报告投资评级 - 给予台华新材“增持”评级[4] 报告的核心观点 - 台华新材2024年三季报业绩增长强劲，2024年1 - 3月营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为51.85/6.19/5.23亿元，同比+47.46%/+89.19%/+110.85%，2024Q3单季度营业收入/归母净利润/扣非净利润分别为17.66/1.95/1.51亿元，同比+33.86%/+35.31%/+20.9%[1] - 24Q3毛利率提升，但财务费用率增长弱化盈利水平，24Q3单季度毛利率/归母净利率/扣非归母净利率分别为23.85%/11.02%/8.57%，同比+1.1pct/+0.12pct/-0.92pct，24Q3单季度销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.15%/2.97%/5.69%/1.97%，同比+0.14pct/-0.71pct/+0.56pct/+0.96pct[1] - 24Q1 - 3公司维持较好盈利表现，24Q1 - 3公司实现毛利率/归母净利率/扣非归母净利率分别为24.01%/11.93%/10.08%，同比+2.25pct/+2.63pct/+3.03pct，24Q1 - 3公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.95%/2.84%/5.36%/1.72%，同比-0.13pct/-1.47pct/+0.12pct/+0.53pct[1] - 公司存货周转加快，2024Q3应收账款账面价值/存货账面价值/应付账款账面价值分别为12.02/22.99/8.38亿元，同比+42.27%/+19.49%/-16.29%，应收账款周转天数/存货周转天数/应付账款周转天数分别为63/147/71天，同比+4/-26/-16天[1] - 公司深耕锦纶行业，一体化模式领先，需求端凭借下游防晒服、户外服装等领域销售较好业绩持续增长，产能端年产10万吨PA6再生差别化纤维项目及年产6万吨PA66差别化纤维项目持续建设中，建成后有望释放更大业绩弹性[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计台华新材2024 - 2026年归母净利润分别为7.79/9.40/11.16亿元，yoy+73.48%/+20.65%/+18.78%，对应2024年11月1日股价，PE分别为13.19X/10.93X/9.20X[4] - 预计2023 - 2026年营业收入分别为50.94/69.39/80.20/90.52亿元，增长率分别为27.07%/36.22%/15.58%/12.87%，EBITDA分别为9.58/14.29/16.13/17.98亿元[5] 财务数据 - 2023 - 2026年总市值（百万元）分别为10273.97（2023年数据），流通市值（百万元）为10218.12（2023年数据），52周最高/最低（元）为13.56/7.78，52周最高/最低（PE）为37.75/12.30，52周最高/最低（PB）为2.80/1.64，52周涨幅为-3.63%，52周换手率为193.49%[3] - 2023 - 2026年营业利润增长分别为60.67%/74.25%/20.62%/18.76%，归属母公司净利润增长分别为67.16%/73.48%/20.65%/18.78%，毛利率分别为21.79%/24.03%/23.92%/23.93%，净利率分别为8.81%/11.22%/11.71%/12.33%，ROE分别为10.09%/15.64%/16.71%/17.47%，ROIC分别为6.80%/10.68%/11.35%/11.79%，资产负债率分别为57.86%/57.72%/56.73%/55.36%，净负债比率分别为66.97%/57.42%/44.78%/31.54%，流动比率分别为1.11/1.18/1.25/1.33，速动比率分别为0.54/0.57/0.64/0.72，总资产周转率分别为0.56/0.62/0.65/0.66，应收账款周转率分别为6.64/5.94/5.53/5.47，存货周转率分别为2.24/2.32/2.23/2.24[10]