报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 亚马逊第三季度业绩超预期,收入同比增长11%至1589亿美元,经营利润同比增长56%至174亿美元,三大业务板块(北美、国际、AWS)的利润率均有所提升 [1] - 亚马逊管理层预计第四季度收入将增长7-11%至181.5-188.5亿美元,经营利润将达到160-200亿美元 [1] - 亚马逊的结构性利润率扩张趋势仍在继续,得益于持续改善的服务成本以及广告和AWS业务收入占比的提升 [1] - AWS业务第三季度收入同比增长19.1%至275亿美元,经营利润率达38.1%,大幅超出预期 [1] - 北美和国际业务的利润率也持续改善,主要得益于成本控制和广告收入占比提升 [1] - 亚马逊广告服务收入在第三季度占总收入的9%,同比增长19% [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024财年收入预计6371亿美元,同比增长10.8% [2] - 2024财年毛利预计3107亿美元,同比增长15.0% [2] - 2024财年经营利润预计659亿美元,同比增长78.8% [2][9] - 2024财年净利润预计547亿美元,同比增长79.7% [2][9] - 2024财年毛利率预计48.8%,较上年提升1.8个百分点 [2][10] - 2024财年经营利润率预计10.3%,较上年提升3.9个百分点 [2][10] - 2024财年净利润率预计8.6%,较上年提升0.4个百分点 [2][10] 估值 - 目标价由207美元上调至235美元,对应18.2倍2025财年预测EBITDA [1][6] - 目标价上调14%,主要基于公司业绩超预期以及估值倍数下调 [1]