报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 3Q24 理想总收入同比+23.6%/环比+35.3%至 428.7 亿元，毛利率同比-0.5pcts/环比+2.0pcts 至 21.5%，Non-GAAP 归母净利润同比+10.6%/环比+155.5%至 38.5 亿元 [1] - 3Q24 汽车收入同比+22.9%/环比+36.3%至 413.2 亿元，汽车业务毛利率同比-0.3pcts/环比+2.2pcts 至 20.9% [2] - 3Q24 Non-GAAP 单车盈利同比-24.0%/环比+81.5%至 2.5 万元 [2] - 3Q24 自由现金流回正至约 91 亿元 [2] 未来展望 - 管理层指引，4Q24E 交付量 16.0-17.0 万辆（全年交付量 50.2-51.2 万辆） [2] - 20-25 万元以上价格带市场扩容、渠道下沉+产线升级，有望带动理想 L 系列增程销量表现有望稳中略升 [2] - 2025E 聚焦纯电新车型发布推进 [2][3] - 渠道变革+超充网络加速布局为2025E纯电车型上市做好准备 [2] 其他 - 上调2024E Non-GAAP归母净利润至111亿元 [3] - 下调2025E-2026E Non-GAAP归母净利润至154亿元/264亿元 [3]