报告公司投资评级 报告维持对Li Auto Inc.的"买入"评级,目标价从25美元上调至30美元,基于修正后的2025年每股盈利的16倍估值(之前为15倍)。[4] 报告的核心观点 1) Li Auto 2024年第三季度业绩强劲,平均售价、毛利率和成本控制方面表现出色。主要拖累来自于股份支付和投资收益的下降。[2] 2) 公司正在为2025年新款纯电动车型的推出做充分准备,包括完善充电基础设施、扩大展厅规模以及快速提升自动驾驶技术。[2] 3) 公司维持2024年全年销量预测为51万辆,但预计第四季度毛利率将环比提升0.7个百分点至22.2%,第四季度净利润有望达到43亿元人民币。[2][3] 4) 2025年销量预测从65万辆上调至66万辆,其中纯电动车型销量略有下调。2025年研发和销售费用预测有所下调,因此2025年净利润预测上调7%至132亿元人民币。[2][3][7] 财务数据总结 1) 2023年收入为1,238.51亿元人民币,同比增长173.5%。毛利率为22.2%,创历史新高。[3][6] 2) 2024年预计收入为1,477.17亿元人民币,同比增长19.3%。毛利率为21.2%,略有下降。[3][7] 3) 2025年预计收入为1,845.58亿元人民币,同比增长24.9%。毛利率为20.7%,继续下降。[3][7] 4) 2023年净利润为117.04亿元人民币,2024年预计为88.44亿元人民币,2025年预计为131.60亿元人民币。[3][7][9]