报告公司投资评级 - 首次覆盖，建议投资者持续关注[3] 报告的核心观点 - 报告期内，国航远洋积极布局外贸航线，运力规模进一步扩大，有望在未来市场上行中享受更高收益[3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 国航远洋是全国规模领先的干散货船东，2023年自营船舶运量逾2000万吨，经营船队规模自2019 - 2023年连续5年在国内排名行业第四，国际航运船队规模连续5年在国内排名行业前十[2][6] - 上市至今已签署14艘新建船协议，拥有后续6艘8.9万吨散货船的建造选择权，2024年上半年交付2艘新船，下半年将交付4艘新造船，其他新建船舶预计2026年前陆续交付[2][6] - 公司形成以干散货运输业务为主，船舶管理、商品贸易等相关业务为辅的业务布局，是中国电煤运输骨干航运公司之一，拥有国内最大的进江电煤运输船队，位列国内电煤运输前三甲，远洋运输航线遍及多个国家和地区[8] 经营业绩 - 2024年前三季度实现营业收入6.8亿元，同比增长1.47%，毛利1.38亿元，毛利率为20.3%，较2023年同期上涨10.1pp，期间费用率合计为16.6%，归母净利润0.82亿元，同比大幅上涨954.45%[1] - 2024年上半年实现营业收入4.61亿元，其中运输业务占比95.4%，实现毛利0.89亿元，其中运输业务占比94.9%，主要经营地区为港澳台及海外地区，实现营业收入3.54亿元，占比为76.8%，实现毛利1.11亿元，内贸运输亏损0.22亿元[9] - 主营改善明显，同时收到政府补贴，BDI上涨带来外贸运价提升，公司将自营船舶运力投入外贸航线且营业成本未大幅波动，使得主业经营业绩增长[13] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为1.1亿元、1.8亿元、2.5亿元，EPS分别为0.2元、0.32元、0.44元[3][18] - 选取招商轮船、海通发展作为可比公司，2025年平均PE为11倍，公司2025年PE为24倍[3][19]