报告的核心观点 1. 经济景气水平继续回升向好，市场有望继续回暖 [2][4] - 10月制造业PMI继续回升,重回扩张区间 [8] - 进出口同比增速有所放缓,受去年基数较高、台风恶劣天气、外需走弱等因素影响 [11][12][13] - CPI同比保持增长,PPI有所回落,随着促消费政策力度加大,CPI有望温和抬升,PPI有望逐步企稳回升 [14][15] - 社会消费品零售总额同比增速较上月加快,得益于以旧换新等促消费政策 [16][17] - 央行继续逆周期调节,稳定经济增长,LPR下降有利于促进社会融资成本进一步降低 [20][21] - 社融存量同比增长,政府债券为主要支撑,企业和居民融资需求偏弱 [22][23][24] - 规模以上工业增加值较上月加快,多数生产需求指标好转,市场预期改善 [28] 2. 美国经济数据表现不佳,11月降息概率增强 [31][32][33] - 美国9月CPI涨幅超预期,通胀下降进程停滞 [31] - 美国制造业PMI略超预期,上周初请失业金人数不及预期 [32][33] - 11月降息25个基点概率增强 [31][32] 根据目录分别进行总结 1. 政策效应逐步显现,经济景气水平继续回升向好 - 10月制造业PMI继续回升,重回扩张区间 [8] - 进出口同比增速有所放缓,受去年基数较高、台风恶劣天气、外需走弱等因素影响 [11][12][13] - CPI同比保持增长,PPI有所回落,随着促消费政策力度加大,CPI有望温和抬升,PPI有望逐步企稳回升 [14][15] - 社会消费品零售总额同比增速较上月加快,得益于以旧换新等促消费政策 [16][17] - 央行继续逆周期调节,稳定经济增长,LPR下降有利于促进社会融资成本进一步降低 [20][21] - 社融存量同比增长,政府债券为主要支撑,企业和居民融资需求偏弱 [22][23][24] - 规模以上工业增加值较上月加快,多数生产需求指标好转,市场预期改善 [28] 2. 美国经济数据表现不佳,11月降息概率增强 - 美国9月CPI涨幅超预期,通胀下降进程停滞 [31] - 美国制造业PMI略超预期,上周初请失业金人数不及预期 [32][33] - 11月降息25个基点概率增强 [31][32]