报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 收入和利润情况 - 2024 前三季度公司实现营收 8184.79 亿元,同比下降 7.30%,归母净利润 205.70 亿元,同比下降 14.33% [5] - Q3 单季收入降幅收窄,利润加快下行,毛利率下降导致盈利水平承压 [5] - 2024-2025 年预计公司归母净利润分别为 316.54 亿元、320.79 亿元 [6] 新兴业务和资源利用业务表现 - 新兴业务、资源利用业务新签订单增长较快,分别同增 23.4%、22.00% [5] - 资源利用业务预计 2025 年净利润为 45.49 亿元 [7] 在手订单情况 - 截至 2024Q3 末,公司未完合同额 63252.6 亿元,较 2023 年末增长 7.6% [5] - 在手订单较为充裕,为后续业绩落地提供一定保障 [5] 估值分析 - 参考可比公司估值,给予公司 2025 年 7.77-8.51 元的合理价值区间 [5] 风险提示 - 回款风险、政策风险、经济下滑风险 [5]