行业投资评级 - 本周纺织服饰板块表现弱于市场,SW纺织服饰指数下跌2.5%,跑输SW全A指数1.5pct [6][7] - 服装板块:运动品牌需求韧性最强,国货运动品牌流水中单位数下滑至10%的增长;男女休闲装品牌收入普遍下滑,利润降幅更大;家纺品牌收入下滑,上海补贴新增家纺品类有望提振需求 [9] - 纺织板块:纺织制造业绩表现强劲,成长性延续,弱化短期基数因素对增速的边际影响,重视运动制造板块中长期成长性 [11][12][13] - 跨境电商板块:安克创新再超预期,赛维时代、华凯易佰三季度收入维持高增,但利润承压 [10] 重点公司点评 华利集团 - 24Q3收入60.4亿元同比增长18.5%,归母净利润9.6亿元同比增长16.1% [14][15] - 销量增速逐季提升,反映公司在订单恢复过程中的高弹性 [15] - 产能满负荷,新工厂爬坡过程中毛利率维持较高水平 [16] - 中长期具备成长基础,维持"买入"评级 [17][18] 伟星股份 - 24Q3收入12.8亿元同比增长19%,归母净利润2.1亿元同比下滑9.9% [19][20] - 毛利率和净现比保持较高水平,反映公司盈利能力及质量出色 [19][20] - 国内外产能加码,保障竞争优势转化为中长期成长性,维持"买入"评级 [21][22] 开润股份 - 24Q3收入11.9亿元同比增长64%,归母净利润0.7亿元同比增长58% [23][24] - 代工业务增长强劲,品牌业务环比改善 [24][25] - 嘉乐并表有望贡献未来代工业务第二增长极 [24] - 维持"增持"评级 [25] 安克创新 - 24Q3收入68亿元同比增长44%,归母净利润6亿元同比增长52% [42][43][44][45][46] - 三大业务均稳步发展,新款创新产品持续推出 [44] - 盈利能力改善,经营效率持续提升 [46] - 维持"买入"评级 [47] 海澜之家 - 24Q3收入39亿元同比下滑11%,归母净利润2.7亿元同比下滑65% [27][28][29] - 线下动销受零售环境影响 [27][29] - 维持"买入"评级 [29] 比音勒芬 - 24Q3收入10.6亿元同比下滑4.4%,归母净利润2.8亿元同比下滑17% [30][31][32] - 毛利率保持高水准,费用端由于新品牌有所增加 [31] - 维持"买入"评级 [33] 报喜鸟 - 24Q3收入10.6亿元同比下滑11.7%,归母净利润0.7亿元同比下滑52% [39][40][41] - 毛利率上行反映折扣坚挺,但费用率暂时抬升拖累总体盈利能力 [40] - 维持"买入"评级 [41] 森马服饰 - 24Q3收入34.4亿元同比增长3.2%,归母净利润2.0亿元同比下滑36% [35][36][37][38] - 童装品类、线上渠道增长更强,24Q3门店扩张提速 [36] - 加大门店调整和营销力度,短期费用率提升,但费用前置保障未来增长 [37] - 维持"增持"评级 [37] 行业数据跟踪 - 9月社会消费品零售总额同比增长3.2%,服装鞋帽、针纺织品零售总额同比下滑0.4% [59] - 9月国内纺织品、服装出口额同比下滑4% [67] - 本周国内外棉价下跌 [69][70] - 中国运动服饰市场2023年规模达3858亿元,同比增长14.2% [72] - 中国男装市场2023年规模达5617亿元,同比增长8.1% [74][75] - 中国女装市场2023年规模达10443亿元,同比增长8.3% [77][78] - 中国童装市场2023年规模达2526亿元,同比增长9.9% [80][81] - 中国内衣市场2023年规模达2491亿元,同比增长7.7% [84][85] 电商数据 - 8月运动鞋服淘系销售额同比增长19.8% [87] - 8月女装淘系销售额同比增长4.2% [87] - 8月男装淘系销售额同比增长12.4% [88] - 8月童装淘系销售额同比增长5.7% [88] - 8月家纺淘系销售额同比增长14.7% [92] - 8月户外淘系销售额同比增长21.7% [92] 风险提示 - 消费恢复低于预期,导致品牌服饰公司业绩承压 [103] - 行业竞争加剧,导致企业盈利能力下滑 [103] - 终端动销不畅导致存货增加,存货面临减值,影响企业周转及盈利能力 [103] - 原材料成本上涨,成本传导不畅挤压盈利空间 [103]