业绩表现 - 分地区来看,北美业务收入955亿美元(同比+9%),营业利润57亿美元(去年同期43亿美元),营业利润率达6%(同比+1pct,环比持平)。北美营收增速稳健,营业利润率环比持平。[11] - 国际业务收入359亿美元(同比+12%),营业利润13亿美元(去年同期亏损1亿美元),本季度延续上季度营业利润持续增长,营业利润率4%,利润主要是由履约成本的降低,包括更好的库存布局和更集中的货运来改善成本结构。同时广告收入贡献增加,商品范围和配送速度也有所提高。[11] - AWS业务收入275亿美元(同比+19%),营业利润104亿美元(去年同期70亿美元)。客户推动创新、工作负载上云需求仍在继续。营业利润率38%(同比+8pcts、环比+2pcts),得益于AI业务带来的效率提升和降本增效下的成本控制,也包括服务器折旧摊销周期延长带来的利润率同比提高约200bps。[11] 分业务表现 - 零售业务:网上商店收入614亿美元(同比+7%),实体店收入52亿美元(同比+5%),第三方卖家服务收入379亿美元(同比+10%)。消费者更加注重价格,亚马逊通过提供更多低价商品、更快的配送以及优质的Prime会员服务来满足消费者需求。[11] - 广告与其他收入:订阅服务收入128亿美元(同比+11%),广告服务收入128亿美元(同比+20%),其他收入12.6亿美元(同比-6%)。[12] - 云业务:AWS收入275亿美元(同比+19%)。云业务增长高于一致预期17%,AI服务带来增长动力。[12] 资本支出 - 三季度资本支出(含融资租赁)213亿美元,同比+88%。预计2025年资本开支将会更高,主要的支出将用于支持AWS基础设施的增长需求,在生成性AI(Generative AI)和非生成性AI工作负载方面需求强劲。[18] AI领域布局 - 算力端:推出了最新一代Gravon4处理器的新的内存优化、计算优化和通用Amazon EC2实例,该处理器比上一代芯片提升了75%的内存带宽和30%的计算性能;推出Oracle Database,客户无需更改数据库或应用程序将Oracle工作负载迁移到AWS上的专用基础设施。[19] - 模型端:在Amazon Bedrock和Amazon SageMaker中推出了新的基础模型,包括AI21 Labs的Jamba 15系列、Anthropic的升级版Claude 3.5 Sonnet、Meta的Llama 3.2、Mistral Large 2和多种Stability AI模型;与Databricks达成战略合作,以加速在AWS上使用Databricks人工智能构建的定制模型的开发。[20] - 应用端:推出了生成式AI编程助手Amazon Q,具有较高的代码接受率;推出了生成式人工智能购物助理Rufus;推出了Project Amella为卖家提供个人定制的商业分析;对Alexa的大脑进行重新架构,在设备中增加更多AI功能,如新款Kindle Scribe的笔记功能。[21] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年营业收入将保持10%左右的增长,归母净利润将从2024年的57.4亿美元增长至2026年的81.1亿美元,增长率达28%。[22] - 2024-2026年EBIT利润率将从10.5%提升至11.9%,EBITDA利润率将从18%提升至20%,显示公司盈利能力持续提升。[22] - 2024年市盈率34倍,2025年31倍,2026年24倍,估值水平合理。[22]