报告投资评级 - 伯特利的投资评级为“买入（维持）”[4] 报告的核心观点 - 2024年Q3伯特利实现收入26.1亿元同比增长29.7% 实现归母净利润3.21亿元同比增长34.0% 扣非后归母净利润2.87亿元同比增长33.0% 预计2024 - 2026年营业收入分别为99.6/130.2/165.9亿元同比增速分别为33.3%/30.6%/27.5% 归母净利润分别为11.8/15.8/20.5亿元同比增速分别为32.1%/34.2%/30.0% EPS分别为1.94/2.61/3.38元/股 鉴于公司线控底盘升级清晰 产能释放节奏明确 产能爬坡兑现能力增强 维持“买入”评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3伯特利实现收入26.1亿元同比增长29.7% 归母净利润3.21亿元同比增长34.0% 扣非后归母净利润2.87亿元同比增长33.0%[6] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为99.6/130.2/165.9亿元同比增速分别为33.3%/30.6%/27.5% 归母净利润分别为11.8/15.8/20.5亿元同比增速分别为32.1%/34.2%/30.0% EPS分别为1.94/2.61/3.38元/股[2][6] - 2022 - 2026年的财务数据如营业收入 增长率 EBITDA 归母净利润 增长率 EPS 市盈率 市净率 EV/EBITDA等数据均有列出[7] 业务发展方面 - 核心客户带动产品销量升级 2024Q3智能电控/轻量化销量分别134.7/353.1万套 分别同比增长33%/55% 机械转向产品销量有所恢复 Q3销量73.1万套 同比增长17.3% 环比增长24.1% 其中吉利/奇瑞/理想等核心客户销量增长明显[6] - 2024Q3公司毛利率为21.6% 同比 - 1.0pct 环比+0.1pct 期间费用为2.27亿元 期间费用率为8.7% 环比下降0.3pct 其中研发费用为1.4亿元[6] - 2024Q1 - Q3新客户及新项目进展良好 新增定点项目总数为301项 较去年同期增长65% 在研项目总数为432项 较去年同期增长12% 新增量产项目总数为235项 较去年同期增长19% 其中EPB/WCBS/ADAS/EPS等智能电控产品增长明显[6]