报告公司投资评级 - 公司当前评级为"增持"（下调）[4] 报告的核心观点 毛利率承压，公允价值变动收益减少 - 2024年第三季度,公司毛利率较去年同期下降3.89个百分点至37.28%,公允价值变动收益较去年同期减少1.17亿元,财务费用较去年同期增加0.65亿元,导致利润端同比下滑较快[2] 上半年订单好转,静待行业回暖 - 2024年上半年,公司新签订单同比快速增长,其中现场管理业务新签订单同比增加34%,增长态势强劲。但由于国内行业竞争加剧,公司订单均价下降,收入与毛利率较去年同期有所下滑[2] - 预计随着美国进入降息周期以及中国政府出台的一系列刺激政策,生物医药整体投融资环境将有所好转,临床CRO行业有望触底回升,支撑公司后续业绩[2] 财务数据总结 收益表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入50.68亿元(同比下降10.3%),实现归母净利润8.13亿元(同比下降56.7%),实现扣非归母净利润8.92亿元(同比下降25.6%)[1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入17.09亿元(同比下降11.87%),实现归母净利润3.21亿元(同比下降34.74%),实现扣非归母净利润2.52亿元(同比下降37.8%)[2] 盈利预测与估值 - 下调公司2024-2026年归母净利润预测为12.32/16.63/21.56亿元,对应2024-2026年PE为44/33/25倍[3] - 考虑当前估值相较于同业公司处于较高水平,下调至"增持"评级[3]