报告投资评级 - 维持“买入”评级，参考可比公司，给予2024年14倍PE估值，对应目标价5.04元 [2][3][7] 报告的核心观点 - 报喜鸟24Q3季报业绩低于预期，前三季度营业收入同比下降3.59%，归母净利润同比下降25.2%，单Q3收入和归母净利润同比分别下降11.7%和51.7%，受可选消费整体低迷影响 [1] - 销售费用率明显增加拖累整体盈利能力，24Q3销售费用率同比大幅增长6.8pct至42.3%，归母净利率同比下降5.6pct至6.7%，不过24Q3毛利率同比增长0.1pct至62.9% [1] - 截至24Q3，存货周转天数同比增加29天，2024年前三季度经营活动现金流同比大幅下降，公司业绩有所承压，但预计推进哈吉斯店铺优化拓展、线上业务发展等有望逐步改善，若零售环境改善，净利率修复有较好空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年每股收益预计分别为0.36、0.43和0.5元（原0.46、0.54和0.61元），2022 - 2026年营业收入、营业利润、归属母公司净利润等有不同程度同比增长或下降，如2024年预计营业收入同比下降1.8%，归属母公司净利润同比下降25.1%等 [2][5][7] - 2022 - 2026年毛利率、净利率、净资产收益率等财务比率有相应变化，如2024年预计毛利率65.2%、净利率10.1%、净资产收益率11.8%等，同时还有偿债能力、营运能力等相关比率数据 [5][9] 业务板块方面 - 报喜鸟旗下多品牌发展情况不同，24H1报喜鸟、哈吉斯和宝鸟收入分别同比增长 -3.7%、0.2%和2.3%，推测24Q3受多种因素影响前三者预计负增长，24H1乐飞叶收入同比增长32.2%，推测24Q3预计延续增长势头，主品牌销售受婚庆需求下降影响较大，未来品牌年轻化和时尚化推进值得期待 [1]