公司投资评级 公司目前未公开披露投资评级。 报告的核心观点 1. 公司是我国主要的军用航空钛合金材料供应商之一,有望受益于我国加强空军建设带动的下游需求持续增长 [9][23] 2. 公司沿产业链进行纵向及横向延伸,有望打开业绩增长空间 [24][25] 3. 公司 2024H1 实现营业收入 4.09 亿元,同比增长 0.95%;实现归属于母公司净利润 0.81 亿元,同比增长 17.22% [10] 4. 公司预计 2024 年 1-9 月营业收入为 61,000-64,000 万元,同比增长 8.18%—13.50%;归母净利润为 11,000-12,500 万元,同比增长 16.03%—31.86% [28] 5. 公司的营收规模低于行业平均水平,但销售毛利率高于行业平均水平 [28] 公司基本情况 1. 公司主要从事高端钛及钛合金材料的研产销,主营产品包括钛及钛合金棒材、锻坯及零部件,主要应用于航空、航天、舰船及兵器等高端装备领域 [9] 2. 公司 2021-2023 年分别实现营业收入 5.73 亿元/7.01 亿元/8.01 亿元,YOY 依次为 24.01%/22.41%/14.31%;实现归母净利润 0.95 亿元/1.33 亿元/1.47 亿元,YOY 依次为 275.49%/39.53%/11.08% [10] 3. 公司主要产品包括棒材、锻坯和零部件,主要应用于飞机结构件、航空发动机零部件、舰船及兵器等领域 [9] 行业情况 1. 钛具有密度低、硬度大、耐高温低温性能好、耐腐蚀性强及成形性能优良等特性,被广泛应用于航空、航天、舰船及兵器、生物医疗等领域 [16][17] 2. 我国钛材行业结构正逐步从过去的中低端领域向航空航天、舰船和高端化工等中高端领域迈进,近年来市场规模快速增长 [21] 3. 航空航天领域是钛材重要应用领域,2019-2023 年我国航空航天钛材销量复合增速达 23.59% [23] 4. 公司在国内航空航天用钛合金材料领域的市占率为 6.24%,在航空工业、中国航发等军工集团的供应份额均在 10%以上 [23]