报告公司投资评级 微软(MSFT.O)维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1) FY25Q1 微软营收、净利润超预期 [3] 2) Azure 收入增速放缓,公司指引FY25Q2 Azure收入增长为31%-32% [3] 3) 生产力和企业流程业绩超预期,但动视暴雪收购拖累营业利润增长 [3] 4) 资本支出增长超预期,Copilot创新带动产品活跃用户 [3] 5) 考虑到AI应用短期货币化进展不及预期,下调25-27财年收入和净利润预测 [4] 分组1 - 微软FY25Q1营收、净利润超预期 [3] - Azure收入增速放缓,公司指引FY25Q2 Azure收入增长为31%-32% [3] - 动视暴雪收购拖累营业利润增长 [3] 分组2 - 生产力和企业流程业绩超预期 [3] - 资本支出增长超预期,Copilot创新带动产品活跃用户 [3] - 下调25-27财年收入和净利润预测 [4]