万润股份:需求下滑业绩短期承压,电子信息材料保持增长

报告公司投资评级 报告给出了"买入(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度公司营业总收入27.63亿元,同比下降13.01%;归母净利润2.96亿元,同比下降48.57%。[1] 2) 2024年第三季度,公司受到部分类别产品订单金额减少以及汇率变动等因素的影响,收入与利润同环比下降。[1] 3) 电子信息材料板块营收保持增长,公司加大研发投入推进新产能建设。[1] 4) 公司联合业内头部公司强化产业合作,成立全新合资公司,有助于公司在电子信息材料领域的资源协同。[2] 5) 公司终止筹划控股子公司九目化学分拆上市,拟申请在新三板挂牌,有利于拓宽九目化学融资渠道。[2] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.12、5.85、8.26亿元,同比增速分别为-46.0%、42.1%、41.1%。[3] 2) 对应PE分别为24、15、12倍。[3] 3) 2024年营业收入预计为3409亿元,同比下降20.8%;毛利率为39.5%。[5] 4) 2024年ROE为5.6%。[5] 风险提示 1) 下游需求不及预期。[4] 2) 原材料价格波动风险。[4] 3) 新项目投产不及预期。[4]