总览:科技新旧动能变革，赋能新质生产力 - 科技作为赋能新质生产力的核心底座,主要通过数字技术与实体经济深度融合,不断提高经济社会的智能化程度 [13] - 新兴科技产业链整合创新为变革,新旧动能切换为经济增长的有效支撑 [13] - 国产替代具备较大空间成为未来科技成长的新动力 [13] - 从产业链划分来看主要包括三方面,上游电子芯片侧,中游 AIDC 新基建方面,下游应用方面 [12] 上游篇:芯片需求回暖，深度国产化迎来新周期 芯片设计 - 芯片设计不仅是半导体产业的核心,更是推动整个数字经济发展的引擎 [30][31] - 边缘 AI 正处于爆发关键期,国内 AI芯片受到广泛关注,市场规模不断增长 [32][33] - PC 作为主要生产工具,边缘 AI 将显著提升其工作效率 [34] - AI 技术可以赋予 IoT"人工智能大脑" [39] 消费电子 - 中国在消费电子供需两端均有较大份额 [44][47][48] - 国内企业选择主动出海拓展新市场 [49] - "AI+"有望驱动消费电子进入新一轮成长周期 [51][52] 芯片制造 - 我国封测市场发展较为成熟,本土企业有望抢占份额 [59][60] - 我国半导体制造行业在国家政策的大力支持下,坚持逆周期投资,产能占比持续提升 [60][61] 中游篇:AI 及算力等产业链迎来量价齐升 AI 服务器 - 国产 AI 服务器竞争格局稳定,市场集中度较高 [65][66] - 中国 AI 服务器市场存量替换需求叠加增量需求,有望迎来量价齐升 [71][72] - 下游细分行业中互联网厂商对 AI 服务器需求量最多,运营商、金融等行业需求空间有望打开 [74] 光模块 - 需求供给双增,产业链高速发展 [76][77][78][81] - 高速光模块的应用导致网络设备功耗大幅增加,硅光等新技术加固护城河 [88][89] - 我国相关厂商全球市占率相对较高,预计在产品更新换代周期内有望优先受益 [93][97] 运营商 - 营收增速稳定,利润规模保持增长 [108][109] - 5G用户规模及 ARPU 值稳中有升,维持基本监业务增速 [110][111][112] - 新兴数智业务扩盘增效,云计算维持增长态势 [115][116][119] - 资本开支有效控制,持续完善 AI 智算能力布局 [120][121] - 国资改革有望带来估值重构,运营商"估值+业绩"双重催化 [126][129] 量子信息 - 政策支持量子信息技术发力稳,产业升级赋能新质生产力 [132][133] - 量子通信:"盾"—— 通信加密产业链逐步完备,已具备初步商用条件 [140] - 量子计算:"矛"—— 技术路线多元并行发展,技术演进云平台快速发展 [143][144][145] - 量子测量:"精"—— 超越极限精度测量,应用多点开花前景广阔 [146][147] 下游篇:AI 从"云"走向"端"大机遇 AI 大模型 - 近两年全球大模型经历了高速迭代,已经从技术竞赛阶段逐渐过渡到应用普及阶段 [151][152][155][159] - 端侧小模型进展迅速,同时基础大模型第一轮价格战拉开帷幕,利好应用侧加速落地 [160][162][163][164] 数据要素 - 数据确权、估值等仍在推进中,有望带来边际变化 [180][181] - 2024年半年报数据资产入表总金额已至13.57亿元 [173][174][175] 传媒互联网 - 政策预期向好,细分行业有望充分受益 [186][189][190] - 港股传媒互联网持续走强,整体要优于A股传媒 [189][193][194] 可选消费 - 游戏行业大盘回暖,重点游戏产品将上线 [226][227][229][231] - 影视行业内容供给拐点将至,关注后续影片排期 [230][231] - 广告营销营销大盘稳健增长,互联网广告增速明显 [232][233][234][235] 投资建议 - 建议关注上游环节,芯片设计、芯片制造、消费电子子板块相关标的 [238] - 建议关注中游环节,AI 服务器、光模块、运营商、量子通信子板块相关标的 [238] - 建议关注下游环节,大模型、数据要素,港股互联网及可选消费子板块相关标的 [238][196][203] 风险提示 - 国内外政策和技术摩擦不确定性的风险 [241] - 上游原材料价格波动的风险 [241] - 技术开发迭代不确定性的风险 [241] - AIGC技术应用落地不及预期的风险 [241]