报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司在价格和出货量之间做综合平衡，主动减少出货量，以利润为优先，24年全年组件预期出货32-36GW [3] - 公司持续加码在美国的产能布局，有利于保障公司在高价格、高盈利的美国市场的出货量，巩固公司在美国市场的领先地位，持续增厚公司盈利 [3] - 截至24H1末, 公司拥有约66GWh的储能系统订单储备，包括签约长期服务协议在内，已签署合同的在手订单金额26亿美元 [3] - 24年全年，公司大储产品的出货量预计将达到6.5-7.0GWh，同比+500%以上，储能业务快速放量增长 [3] - 公司24/25/26年扣非净利润目标值分别为27.5/45.5/51.4亿元、触发值分别为22.0/36.4/41.1亿元，本次公司业绩考核目标较高，彰显公司对经营发展具备充足的信心，公司中长期业绩高增长确定性较强 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营收分别为494.17、609.94、737.17亿元，对应增速分别为-3.7%、23.4%、20.9% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为27.90、45.90、54.88亿元，对应增速分别为-3.9%、64.5%、19.6% [3] - 2024-2026年PE分别为19X、11X、10X [3]