台华新材:业绩符合预期,化学再生获GRS认证

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 差异化战略持续推动,淡季同比高增长 - 户外用品消费趋势向上促进尼龙(锦纶)需求持续增长,公司充分受益于尼龙景气上行,业绩稳步增长 [6] - 公司PA66差别化锦纶丝项目一期6万吨产能持续释放,绿色差异化战略持续推进致规模、品牌效应不断显现,淡季业绩继续实现同比高增 [6] - 我国锦纶纤维开工率从2023Q2的78%逐季提升至2024Q2的85%,2024Q3小幅下滑至83%(Q3为锦纶需求淡季)。2024Q3锦纶价格也随原料下跌,但价差持续坚挺 [6] - 展望Q4,冬装需求旺季逐渐到来,公司尼龙业务有望进一步实现高增长 [6] 化学回收产品获GRS认证,再生项目顺利推进 - 公司建设国内首台套万吨级尼龙化学再生装置,年产10万吨再生差别化尼龙丝项目建设顺利,一期投产在即 [6] - 化学回收法产品-PRUECO已获得GRS(全球回收标准)认证,持续打开公司成长空间 [6] - 公司布局的尼龙66纺丝及坯布、面料环节有望充分受益上游己二腈国产化浪潮,进一步打开公司成长空间 [6] 高成长持续兑现 - 预计公司2024-2026年收入分别为67/84/103亿元,对应增速分别为32%/25%/23% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.4/10.3/12.9亿元,对应增速分别为87%/23%/25%,EPS分别为0.94/1.16/1.45元/股,3年CAGR为42% [7] - 公司目前市值对应2024年为12.5倍 [7] - 公司再生尼龙及尼龙66业务具有较强的成长性 [6]