报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 公司2024年三季度营收122亿元,同比增长18.2%,归母净利润17.6亿元,同比增长6.3%,业绩符合市场预期。[1] 特高压订单确收在即，柔直业务拓展有望增厚远期利润 - 公司2023年特高压新签订单约29亿元,其中换流阀约25亿元,直流控保约4.37亿元,预计2024年下半年将陆续交付相关项目,有望在第四季度确收。[2] - 公司在南网三山岛海风柔直工程实现订单突破,甘浙柔直项目也已启动,柔直+控保份额有望维持领先,未来特高压柔直项目有望持续开工,为公司带来持续高增长。[2] 电网建设维持高景气，网外市场拓展成为新增长点 - 2024年1-9月电网基建投资完成额3982亿元,同比增长21%,电网建设维持高景气。[3] - 公司网外市场快速突破,构网型储能、分布式调相机等电源侧下游应用进展顺利,国际业务有望实现高增长。[3] 费用投入增加,存货和合同负债增长为未来业绩奠定基础 - 2024年前三季度期间费用42.6亿元,同比增长20.5%,主要系公司持续加大研发和市场投入。[4] - 2024年三季度末存货127.8亿元,同比增长19.4%,合同负债53.5亿元,同比增长50.6%,为未来业绩增长奠定基础。[4] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年归母净利润分别为79.0/88.9/101.5亿元的预测,同比增长10%/13%/14%。[4] - 现价对应PE为26x/23x/21x。[4]