波动率特征 - 波动率有向下均值回归的特性，呈现"高处不胜寒，低处暖如春"的形态特征[6] - 隐含波动率和底层证券的走势并不总是镜像关系，在A股上更为明显[7] - 期权市场对未来波动率的方向判断上胜率不低，但对幅度的预测还有瑕疵[7] - 市场存在波动率偏离（"波动率假笑"），源于后悔厌恶行为[7] - 波动率有较为明显的"聚集效应"，呈现"快上慢下"的特点[8] 波动率对交易者的启示 - 历史上看，波动率连续多年下降至低位后快速反弹的概率和幅度较高[9] - 美股收益率与隐含波动率有较明显镜像关系，波动率下降时风险正在积累[9] - 沪深300期权波动率的历史极端情况持续概率很低，波动率将向下均值回归[10]