报告评级 - 天润乳业(600419)的投资评级为"持有"[1] 报告核心观点 1. 公司Q3收入稳健增长,利润端扭亏[1] 2. 疆外市场保持增速领先,收入占比不断提升[2] 3. Q3利润端好转,但牧业板块拖累业绩[3] 4. 公司产品力行业领先,疆内外扩张有序推进[4] 分业务情况 1. 常温乳制品:2024-2026年收入增速预计分别为2%、3%、5%,毛利率预计分别为18%、19%、20%[8] 2. 低温乳制品:2024-2026年收入增速预计分别为4%、5%、5%,毛利率预计分别为21%、20%、21%[8] 3. 畜牧业产品:2024-2026年收入增速预计分别为23%、20%、20%,毛利率预计分别为-4.5%、-3%、0%[9] 财务预测 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.5亿元、1.1亿元、1.4亿元[5] 2. 预计2024-2026年EPS分别为0.16元、0.34元、0.45元,对应动态PE分别为57倍、26倍、20倍[5]