报告行业投资评级 - 中信银行 2024 年三季报业绩表现良好,24Q3 营收同比+6.3%,拨备前利润同比+3.2%,归母净利润同比+6.3%。[1] - 24Q1-3 营收同比+3.8%,拨备前利润同比+2.0%,归母净利润同比+0.8%。[1] - 24Q1-3 的年化 ROE 同比+0.02pct 至 0.72%,核心一级资本充足率同比+0.69pct 至 9.5%。[1] - 当下 2024E P/B 为 0.5x,2024E P/E 为 5.3x,TTM 股息率为 5.0%,同业均值分别为 0.6x、5.4x、4.8%。[1] 报告的核心观点 净息差较年中回升 - 24Q1-3 净息差较年中扩大,24Q1-3 净利息收入同比+0.7%,较 24H1 的-0.8%有所上升,24Q3 净利息收入同比+3.7%。[2] - 公司口径下,24Q1-3 净息差为 1.79%,较 24H1 上升 2bp。24Q3 单季度净息差为 1.69%,较 24Q2 环比下降 3bp。[2] - 24Q3 经测算的生息资产收益率环比-11bp 至 3.49%,计息负债成本率-8bp 至 1.93%。[2] 贷款和存款保持稳健增长 - 贷款:较 23 年末,24Q3 贷款总额+2.4%,其中企业贷款+ 8.3%,个人贷款+2.4%。[2] - 存款:较 23 年末,24Q3 存款+3.9%,其中个人存款+8.2%,企业存款+2.3%。[2] - 24Q2 对公定期存款占比较高(31.9%),在负债端成本管控方面更有优势。[2] 资产质量保持稳定 - 24Q3 不良率与上半年相比保持稳定为 1.19%,拨备覆盖率为 209.51%,环比+2.75pct。[3] 手续费收入有所回升 - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-10.0%,较 24H1 的-14.2%有所回升。[3] - 其他净收入同比+39.7%,其中汇兑净损益同比+42.1%,投资收益同比+45.1%。[3] 成本管控有待关注 - 24Q1-3 成本收入比为 28.8%,同比+1.5pct。营业费用同比+8.5%,其中业务及管理费同比+8.5%。[3]