报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司2024三季报实现营业收入71.3亿元,同比+42.9%,归母净利润7.8亿元,同比+54.6% [3] - 受益于多元客户推动,公司营收持续高增长。Q3国内乘用车销量、问界销量、特斯拉全球及中国区销量、吉利销量、比亚迪销量均实现较高增长 [3] - 受益规模效应及铝等原材料价格回落,公司Q3毛利率实现20.9%,同比-1.8pct,环比+0.5pct [4] - 公司Q3实现归母净利润7.8亿元,同比+54.6%,环比-4.1%,对应归母净利率10.9%,同比+0.8pct,环比-1.5pct [4] 公司投资亮点 - 全球新能源客户多元布局迎收获,多项产品线已进入收获期,海外拓展加速 [5] - 华为系、比亚迪、吉利、小米等新能源客户放量成为公司收入增长主要动力,后续海外订单也进入收获期 [5] - 公司开启汽车电子时代,空气悬架、线控制动、电调管柱等新产品陆续量产下线,且轻量化底盘、热管理持续放量 [5] - 公司产能已进入收获期,墨西哥工厂快速推进,其中一期项目第一工厂已投产,另外三家工厂有序推进 [5] - 机器人业务方面,公司电驱系统产品多次送样获客户认可,2023下半年已开始小规模出货,年产能30万套电驱系统生产线于2024年初正式投产 [5] 未来发展前景 - 预计2024-2026年归母净利润分别为30.6、38.6、47.8亿元,对应PE分别为25.5X、20.3X、16.4X [6] - 公司汽车单车配套金额达3万元,全球新能源客户布局迎来收获期,产品从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品相继进入爆发期,同时机器人电驱业务持续推进,未来持续成长确定性强 [6] 风险提示 - 新能源汽车景气不及预期 [7] - 原材料上涨导致盈利能力承压 [10]