医药制造行业观察及2025年信用风险展望
联合资信·2024-11-01 12:33
报告行业投资评级 医药制造行业整体经营业绩有望保持稳定。[33][34] 报告的核心观点 行业运行情况 1) 2023年及2024年1-8月,医药制造企业数量有所增加,但亏损企业占比有所上升,行业内分化程度加深;医药制造企业营业收入和利润总额同比均有所下降,随着政策面趋稳,2024年1-8月,医药制造企业营业收入和利润总额同比降幅明显收窄。[3][4][5] 2) 医药制造企业持续加强创新研发投入,整体毛利率较高,杠杆处于合理水平。[7] 行业政策 1) 医药行业是对政策敏感性较高的行业,近年来中国医药行业政策进一步强化医疗、医保、医药联动方面的改革,鼓励研究和创制新药,同时对创新药的临床试验立项、设计以及开展等方面提出了更高的要求。[11][12] 2) 随着医疗改革的推进,临床价值对医药企业的影响逐步加深,而随着评审政策的收紧,新药同质化竞争的激烈程度降低,创新药商业环境改善。[12] 3) "控费"仍将成为医药行业政策的主线,但集采可能不再唯低价中标,药品价格下降幅度有望更加温和。[34][35] 带量采购、医保目录谈判等政策影响 1) 带量采购、医保目录谈判等政策实施使得药品价格呈下降趋势,涉及治疗领域和产品种类逐步扩大。[16][17][19][20] 2) 未来可能不再唯低价中标,部分品种中标价格有望有所上升。[35] 行业发展趋势 1) 预计未来创新药物将成为医药企业研发主流,新药研发逐步向差异化发展。[36][37][38] 2) 医疗反腐推动行业健康发展,加强合规管理可提升医药企业的国际竞争力。[39][40][41]