报告投资评级 - TCL中环维持"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024前三季度TCL中环实现收入225.82亿元,同比下降53.59%;归母净利-60.61亿元 [3] - 影响公司2024Q3业绩的主要因素包括:1)行业价格与成本倒挂,硅片环节供需失衡;2)电池组件规模较小,相对竞争力不足;3)Maxeon经营转型较慢,拖累公司业绩 [6] - 公司前三季度经营性现金流量净额25.6亿元,同比降低28.4%,但仍维持流入状态 [6] - 公司与沙特阿拉伯公共投资基金、VI达成合资协议,在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片工厂,有利于提升公司全球影响力 [7] - 公司坚持技术创新与工艺进步,截至2024Q3末光伏单晶产能已达190GW,N型产品实现单台月产领先行业 [7] 财务数据总结 - 2024前三季度收入225.82亿元,同比下降53.59% [3] - 2024前三季度归母净利-60.61亿元 [3] - 2024Q3收入63.69亿元,同比下降53.7%,环比增长1.4%;归母净利-29.98亿元 [3] - 2024前三季度经营性现金流量净额25.6亿元,同比降低28.4% [6] 行业情况总结 - 行业价格与成本倒挂,硅片环节仍处供需失衡状态 [6] - 电池组件规模较小,相对竞争力不足 [6] - 全行业亏现金成本状况不可持续,后续硅片盈利有望修复 [7] 公司全球化布局 - 与沙特阿拉伯公共投资基金、VI达成合资协议,在沙特建设年产20GW光伏晶体晶片工厂 [7] - 有利于提升公司产品标准、制造工艺、知识产权等方面的全球影响力,扩大境内外优势 [7] 技术创新与工艺进步 - 截至2024Q3末,公司光伏单晶产能已达190GW,N型产品实现单台月产领先行业 [7]