报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 公司业绩稳健增长 - 2024年前三季度公司实现营业收入588.39亿元,同比增长6.56%;实现归母净利润15.82亿元,同比增长2.65% [1] - 核心子公司新华三前三季度实现营业收入402.66亿元,同比增长7.18% [2] 收入结构变化致毛利率下降 - 2024年Q3毛利率为14.97%,同比下降4.14个百分点,主要是产品结构变化所致 [3] - 2024年Q3实现净利率为1.43%,同比下降0.70个百分点 [3] 深化智算技术创新 - 发布了全新一代智算产品,包括G7系列多元异构算力服务器、下一代AI存储、智算交换机等,大幅提升用户AI训练和推理效率 [4] - 发布业界首个CXL-O光互连解决方案,破解高性能计算中内存扩展与传输难题 [4] - 推进网络智能化水平,应用驱动数据中心(AD-DC)解决方案业界首批通过自智网络基础能力L4.0级认证 [4] 财务指标总结 营业收入 - 2024-2026年营业收入预计分别为84,952/93,531/103,431百万元,同比增长9.89%/10.10%/10.59% [6] 净利润 - 2024-2026年归母净利润预计分别为2,153/2,918/3,624百万元,同比增长2.38%/35.50%/24.21% [6] 盈利能力 - 2024-2026年毛利率预计分别为17.55%/17.88%/18.12% [8] - 2024-2026年净利率预计分别为2.53%/3.12%/3.50% [8] - 2024-2026年ROA预计分别为1.97%/2.55%/3.00%,ROE预计分别为6.03%/7.61%/8.72% [8] 偿债能力 - 2024-2026年流动比率预计分别为2.02/2.06/2.09,速动比率预计分别为1.23/1.28/1.32 [8] - 2024-2026年资产负债率预计分别为61.20%/59.99%/58.58% [8] 经营效率 - 2024-2026年应收账款周转天数预计分别为67/66/65天,存货周转天数预计分别为154/146/138天 [8] - 2024-2026年总资产周转率预计分别为0.86/0.84/0.88 [9]