报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 农药行业低迷,业绩符合预期 - 2024年前三季度公司实现营收80.2亿元,同比-14%;实现归母净利润10.3亿元,同比-25% [6] - 单季度看,2024Q3公司实现营收23.2亿元,同比+5%,环比-8%;实现归母净利润2.6亿元,同比+11%,环比-21% [6] - 前三季度业绩下滑主要是农药行业景气低迷,量增价跌所致 [6] 农药出口增速放缓,但价格改善明显 - 2024年前三季度海外农药需求整体显著改善,1-9月我国农药出口量同比增长31%,金额提升12% [6] - 但2024Q3出口量同比增长仅2%,低于2024Q2的54% [6] - 2024Q3出口均价环比增长9%,意味着农药供给已出现结构性偏紧,农药行情有望迎景气曙光 [6] 优创一期投产在即,农药原药龙头持续成长 - 公司在葫芦岛布局了优创基地一期新建15650吨原药和7000吨中间体项目,2024年优创一期一阶段项目已进入试生产 [6] - 公司正在商讨优创二期项目,产品清单在编制过程中,有望推动公司持续成长 [6] 财务数据和估值分析 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为109/132/148亿元,同比增速分别为-5%/21%/12% [7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为13/17/21亿元,同比增速分别为-17%/34%/19% [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为3.2/4.3/5.1元/股,3年CAGR为10% [7] - 当前股价对应2025年PE为14倍,低于行业平均水平 [6]