报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩持续承压 - 2024年前三季度收入130.0亿元/同比下降12.0%,归母净利润9.2亿元/同比增长19.2%,扣非归母净利润9.0亿元/同比下降12.1% [2] - 2024年第三季度收入40.2亿元/同比下降13.0%,归母净利润2.1亿元/同比下降12.4%,扣非归母净利润2.0亿元/同比下降9.1% [2] - 百货和汽贸业态销售额下滑幅度较大 [2] 毛利率略有提升 - 2024年前三季度毛利率25.94%/同比增加0.25个百分点,2024年第三季度毛利率24.36%/同比下降0.85个百分点 [2] - 除汽贸业态外各业态毛利率均有下滑 [2] 新业态生鲜折扣开业 - 5-9月公司新开业5家生鲜+折扣"超级市集"折扣店,门店包括3800+SKU,自营直采商品占比大幅提升 [2] - 新开门店销售额较平时增长6倍,其中禽类、水产销售增幅超过30倍 [2] 预测未来业绩 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润12.00/12.61/13.28元,分别同比变化-8.8%/+5.2%/+5.3% [3] - 对应2024年10月31日PE为8/8/7X,2020-2023年公司分红比率分别为142.73%/153.23%/30.85%/45.44%,高分红下估值较低 [3]