报告公司投资评级 - 公司维持"中性"评级 [3] 报告的核心观点 - 三季度业绩回暖,但美国生物法案不确定性未除 [1] - 化学业务下半年经营情况回暖,2024年前三季度业绩略超预期 [1] - 小分子工艺研发和生产及TIDES将引领化学业务2024-26年收入稳健增长 [1] - 美国生物法案预计年内难以立法,但不确定性未除 [1] 财务数据总结 - 2024年前三季度收入同比减少6.2%至277.0亿元,剔除2023年新冠项目收入后收入同比增加4.6% [1] - 2024年前三季度股东净利润同比减少19.1%至65.3亿元,Non-IFRS经调整净利润同比下滑10.1%至66.8亿元 [1] - 2024-26年化学业务收入预计将维持双位数增长 [1] - 2024-26年收入和利润预测分别上调2.8%/2.3%/2.8%和5.0%/5.9%/5.3% [3] DCF估值分析 - 目标价上调至48.00港元 [3] - 考虑到港股市况好转,下调DCF模型中的风险溢价假设,同时纳入2034年预测 [3] - 美国业务收入占前三季度收入的63.6%,未来美国生物法案仍可能对股价带来波动 [3]