报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [2] 报告的核心观点 行业景气度下滑,DLP 市场份额稳居第一 1) 行业整体景气度承压,中国智能投影行业 2024Q3 销量/销额同比分别-9.7%/-5.9% [1] 2) DLP 产品 2024Q3 市场份额同比+0.3pct 至 22.3% [1] 3) 公司销额/销量均据 DLP 市场第一,行业 CR4 销额市占率达 92.1%,同比+4.7%,集中度进一步提高 [1] 盈利水平阶段性承压 1) 2024Q1-Q3/24Q3 毛利率同比-4.04pct/-1.4pct 至 28.77%/28.05%,主要受销售规模老品去库存影响 [2] 2) 24Q3 费用率上升,销售/管理/研发费率同比分别增加 2.41pct/-0.04pct/2.08pct [2] 3) 2024Q1-Q3/24Q3 净利率同比-5.32pct/-5.67pct 至-1.78%/-6.52% [2] 财务数据总结 1) 2024-2026 年预计公司实现归母净利润 4/86/117 百万元,同比增长-96.3%/+1845.4%/+36.9% [2][3] 2) 2024-2026 年预计 EPS 分别为 0.06/1.22/1.67 元/股 [3] 3) 2024-2026 年预计 ROE 分别为 0.1%/2.8%/3.8% [3] 4) 2024-2026 年预计 P/E 分别为 1169.1/60.1/43.9 倍 [3]