报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司作为央企基建主力军,看好后续国企改革带来的经营提质增效和报表质量改善,同时公司新兴业务持续发力,矿产资源板块有望打造第二增长曲线 [1] - 公司三季度收入业绩承压,但在手未完工合同额充裕,有望给后续收入增长及业绩释放提供较好支撑,关注后续公司订单结转速度 [1] - 公司毛利率延续承压,期间费用率有所上升,综合影响下净利率有所下降 [3] - 公司现金流方面,三季度净流出同比收窄 [3] 分业务总结 1. 工程建造业务 [2] - 24Q1-3新签合同额同比下降19.2%,其中铁路、公路、市政等主要细分领域新签合同额均有不同程度下滑 - 毛利率同比下降0.41个百分点 2. 地产开发业务 [2] - 24Q1-3实现销售金额同比下降51.6% - 新增土地储备同比增长31.4%,三季度末在手土储面积1197.1万平方米 3. 新兴业务 [2] - 24Q1-3新签合同额同比增长23.4%,其中水利水电、清洁能源、城市运营等领域新签取得较快增长 财务数据和估值 - 公司24-26年归母净利润预测分别为311、319、324亿元,较前值有所下调 [1][4] - 公司24-26年营收预测分别为12426.23、13025.14、13626.31亿元 [4] - 公司24-26年EPS预测分别为1.26、1.29、1.31元 [4] - 公司24-26年市盈率预测分别为5.08、4.96、4.87倍 [4]