报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 无人驾驶车型初步具备商业化运营条件 - 无人驾驶在国内的使用效率已经达到有人驾驶的90%左右 [4] - 公司与易控智驾联合研发无人驾驶车辆,在新疆累计已达五六百台无人驾驶车辆运行,并且已经开始大规模商业化运营,达到预期效果 [4] - 2024年上半年与易控智驾完成近300台无人驾驶产品订单交付、矿区运行车辆已超过200台,出勤率由前期的80%多提升到90% [4] - 公司计划将无人驾驶车队带到海外施工,逐步拓展海外市场 [4] 行业新能源电车渗透率提升明显 - 2024年上半年新能源电车渗透率提升较为明显,渗透率约为10% [3] - 新能源车主要以电车为主,以甲醇增程为辅,其余的油电混动、氢能源汽车占比相对较小 [3] - 在没有政策补贴的背景下,电车回本周期需要三年到三年半,仅较油车增加了半年的时间 [3] - 矿山正在积极倡导新能源产品,部分下游客户也在提前布局新能源产品,预计未来2-3年可能实现大规模量产推广 [3] - 公司国内首款双桥驱动的"刚性卡车"TLD125开始量产,已交付厄瓜多尔金属矿山,开启矿用车进入南美高端市场新进程 [3] 财务数据总结 - 2024Q1-3实现营收43.81亿元(+0.38%),归母净利润4.60亿元(+4.92%) [2] - 2024Q3单季度实现营收15.70亿元(+48.10%),归母净利润1.63亿元(+56.43%) [2] - 维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.09/6.79/7.51亿元,对应EPS分别为1.33/1.49/1.64元/股 [2] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为23.2%/23.5%/23.7% [5] - 预计2024-2026年公司净利率分别为10.5%/10.9%/11.1% [5] - 预计2024-2026年公司ROE分别为21.4%/20.4%/19.4% [5]