报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[5] 报告的核心观点 1) 营收利润转为同比正增,业绩持续回升。公司2024年前三季度实现营收4783.48亿元(同比+1.64%),增速较上半年回升2.31个百分点;实现归母净利润1757.63亿元(同比+0.52%),增速较上半年回升1.76个百分点。[1][2] 2) 资产规模平稳增长。截至9月末,公司总资产同比增长7.25%至34.07万亿元,其中贷款(含应计利息)同比增长8.55%至21.44万亿元。[2] 3) 净息差小幅收窄,利息净收入同比下降。公司前三季度日均净息差1.41%,同比下降23个基点,主要受资产端收益率下降影响。受净息差收窄等因素影响,公司前三季度利息净收入同比下降4.81%至3359.97亿元。[2] 4) 非息收入高增,其他非息收入表现亮眼。公司前三季度非息收入同比增长20.99%至1423.51亿元,其中其他非息收入合计同比增长49.88%至816.58亿元。[3] 5) 不良微升,拨备微降。公司三季度末不良贷款率1.26%,较二季度末上升0.02个百分点;三季度末拨备覆盖率198.86%,较二季度末下降2.83个百分点。[3] 财务预测与估值 1) 预计公司2024-2026年归母净利润为2337/2375/2474亿元,对应同比增速为0.8%/1.6%/4.2%。[3] 2) 预计公司2024-2026年摊薄EPS为0.75/0.76/0.79元。[3] 3) 当前股价对应的PE为5.9/5.8/5.6x,PB为0.55/0.51/0.48x。[5]