经济增长特征 - 经济增长整体仍然强劲,短期在软着陆道路上,但也不能忽视未来的再通胀风险[2] - 政府的高赤字支出对GDP的贡献明显,而其中国防支出一项就拉动了GDP增长0.51个百分点[3] - 消费中商品消费由于机动车和处方药等支出的拉动超预期增长[3] - 偏高利率环境下投资分化明显,设备类投资11.1%环比折年率十分强劲,主要来自于交通运输和电脑与相关设备[3] 通胀和货币政策 - 三季度实际个人可支配收入从前值2.4%下行至1.6%,同时个人储蓄率从5.2%降至4.8%,这可能并不利于消费进一步增长[4] - 物价平减指数方面,季度PCE和核心PCE略稍强于预期,但下降趋势明显,预计四季度的PCE通胀可能因低基数出现回升,但核心通胀短期还是保持缓慢下行的趋势[4] - 美联储仍可以谨慎的继续降息,但如果四季度的通胀和劳动数据持续超过预期,不排除美联储在12月跳过降息的可能[16] 市场表现 - 市场投资者仍对经济的韧性带来的降息不及预期以及再通胀风险表现出一定担忧[17] - 美国三大股指收跌,美国10年期国债收益率上行2.0BP至4.294,美元指数小幅回落[6] - 在尚难以评估2025年具体的美国经济刺激计划的情况下,10年期美债中枢仍位于3.7%-4.3%之间[6]