共和党逆全球化和不确定因素较多 - 共和党政策主张预计造成的影响包括逆全球化、居民收入上行、服务业通胀上行、商品通胀上行 [8] - 共和党政策主张包括降低税率、对所有进口商品征收10%的基本关税、对中国加征关税、回归传统能源、严格控管和打击非法移民等 [8] - 共和党逆全球化政策可能导致美国通胀上行、美国制造业回流、非美需求走弱呈现海外通缩格局 [70] 民主党或延续全球化，助推全球制造业复苏 - 民主党政策主张预计造成的影响包括延续全球化、货币偏宽、财政偏紧、服务业通胀下行、居民收入偏弱 [46] - 民主党政策主张包括富人缴纳25%最低所得税、企业税提高至28%、追求公平削减赤字、延续盟友合作等 [46] - 民主党延续全球化战略可能引发货币政策偏宽松、美元走弱、海外制造业复苏、中国经济复苏较快 [70] 大选结果对于美国经济模式的推演 - 若民主党执政,可能出现"海外再通胀+中国复苏"格局,美元走弱,美债震荡,道指偏强,商品走强 [74] - 若共和党激进逆全球化执政,可能出现"扩内需+高端制造全球化"格局,美元先升后落,美债上行,道指强纳指弱,黄金走强 [74] - 若共和党温和逆全球化执政,可能出现"化债控风险+核心资产"格局,美元美债震荡,美股上行 [74] 交易节奏和大类资产表现 - 民主党全球化对应"海外再通胀+中国复苏"交易,中国可关注制造+消费 [74] - 共和党激进逆全球化对应"扩内需+高端制造全球化"交易,中国可关注地产消费+高端制造 [74] - 共和党温和逆全球化对应"化债控风险+核心资产"交易,中国可关注消费电子+光伏锂电 [74] 风险提示 - 中美博弈加剧,美国升级对华制裁措施,限制东盟与中国的贸易往来 [79] - 美国经济"硬着陆",无法排除美国选择衰退这条路径,影响全球总需求 [79] - 中国财政发力偏弱,地方债务风险再度上行,或影响资产走势 [79]