制造业PMI分析 - 10月制造业PMI时隔半年再度回到荣枯线之上，达到50.1[1] - 近期政策加码令企业预期先于需求大幅改善，生产指数大幅上行至52.0[1] - 新出口订单指数再降0.2至47.3的近8个月新低，限制了总体新订单的改善幅度[1] - 产成品库存指数大幅下跌至46.9的近13个月次低水平，显示本轮补库存斜率平缓[1] 其他行业PMI分析 - 服务业PMI小升至50以上，服务消费稳定增长态势不变[1] - 建筑业PMI再度下行至50.4的历史低位，但预期指数上升至55.2[1] - 新一轮债务置换等加码政策对建筑企业信心具有提振作用[1] 政策展望 - 财政政策维持2025年一般公共预算赤字率将达到4.2%左右[1] - 货币政策维持12月被动降准50BP,年内LPR利率不再下调[1] - 风险提示:财政货币政策加码力度低于预期[1]