报告行业投资评级 - 浦发银行 2024E P/B 为 0.4x，2024E P/E 为 7.3x，TTM 股息率为 3.2%，同业均值分别为 0.6x、5.4x、4.8% [1] 报告的核心观点 财务指标 - 24Q1-3 营收同比-2.2%，拨备前利润同比-1.5%，归母净利润同比+25.9% [1] - 24Q1-3 的年化 ROA 同比+0.08pct 至 0.52%，年化 ROE 同比+1.24pct 至 7.00% [1] - 核心一级资本充足率同比-0.23pct 至 8.87% [1] 净息差 - 24Q1-3 净息差较 24H1 下降，单季度生息资产收益率环比降幅高于计息负债成本率 [2] - 24Q3 单季度净息差为 1.26%，较 24Q2 环比-10bp [2] 贷款和存款 - 贷款和存款增速均高于去年同期，其中企业贷款贡献主要贷款增量 [3] 资产质量 - 不良率环比下降，关注率环比上升，拨备覆盖率环比提升 [3] - 计提减值损失同比减少 70 亿，归母净利润同比+72 亿 [3] 中间业务 - 24Q1-3 净手续费及佣金收入同比-8.8%，较 24H1 的-12.0%有所回升 [3] - 其他净收入同比+13.6%，其中汇兑净损益同比扭亏为盈 [3] 成本管控 - 24Q1-3 成本收入比为 28.00%，同比+0.13pct [4] - 营业费用同比-3.9%，其中业务及管理费同比-1.8% [4] 其他 - 2024 年 9 月浦发银行行长和副行长上任 [4]