报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩表现亮眼 - 公司前三季度营收47.1亿元,同比增长14.8%;归母净利润6.2亿元,同比增长50.2% [1] - 单三季度实现营收14.7亿元,同比增长4.4%;归母净利润2.0亿元,同比增长43.0% [1] - 受益于全球宏观经济复苏和纺服业补库需求释放,缝制机械行业景气度回升,公司业绩表现亮眼 [1] 盈利能力持续提升 - 公司前三季度综合毛利率为32.2%,同比增长3.7个百分点,主要系产品结构优化、成本下降和汇率波动所致 [1] - 前三季度公司净利率13.4%,同比增长3.2个百分点 [1] - 单三季度公司毛利率33.1%,同比增长4.3个百分点;净利率14.2%,同比增长4.1个百分点 [1] 行业景气度回升 - 2024年1-7月,我国缝制机械产品累计出口额19.0亿美元,同比增长11.5%;工业缝纫机出口量268万台,出口额8.6亿美元,同比分别增长2.1%和7.2% [1] - 分国别来看,1-7月我国缝制机械产品前20大出口市场中,15个市场出口额同比正增长,其中出口额同比增幅达30%以上的市场7个,出口额同比翻倍增长的市场1个 [1] - 公司作为国内缝纫设备龙头,将受益于下游行业复苏带来的需求增长 [1] 回购股份彰显发展信心 - 10月28日,公司发布2024年第二期以集中竞价交易方式回购公司股份公告,用于减少公司注册资本,计划用公司自有资金以集中竞价交易方式回购0.5-1.0亿元,年内多次回购股份,彰显管理层对公司长期发展的信心 [1] 分业务情况总结 工业缝纫机业务 - 该业务为公司核心业务,预计2024-2026年整体增速为22.4%、20.4%、17.3% [5] - 伴随公司成套设备新产品及"快反王"、"过梗王"等新产品的热销,加之规模效应增强,预计2024-2026年综合毛利率分别为30.0%、30.5%、30.5% [5] 裁床及铺布机业务 - 该业务源于公司收购的德国拓卡、奔马,预计2024-2026年整体增速为17.3%、22.4%、17.3% [5] - 由于裁床产品单价高,整体毛利率略有提升,预计2024-2026年毛利率分别为42.0%、42.0%、42.5% [5] 衬衫及牛仔自动缝制设备业务 - 受益于终端需求复苏,该产品有望实现量价齐升,预计2024-2026年整体增速为26.5%、15.5%、15.5% [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为39.0%、39.5%、39.5% [6]