报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级[3] 报告的核心观点 - 航天电器2024年1 - 3Q业绩短期承压营收和净利润同比下降主要受需求影响但1 - 3Q24毛利率提升明显公司对成本管控成果显著1 - 3Q24期间费用率同比增加研发投入加大经营活动净现金流为 - 4.77亿元较去年同期变差主要因货款回笼较差2024年9月公司公告收购斯玛尔特49%股权有利于统筹资源推动民用电机发展考虑到公司传统业务优势和新业务布局维持推荐评级[1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024年1 - 3Q营收39.95亿元YOY - 23.2%归母净利润4.12亿元YOY - 30.8%扣非净利润3.78亿元YOY - 34.3%3Q24营收10.73亿元YOY - 32.2%归母净利润0.27亿元YOY - 84.1%扣非净利润0.20亿元YOY - 87.8%1 - 3Q24毛利率同比提升9.1ppt至44.4%净利率同比下滑1.2ppt至11.7%[1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为6.10亿元8.63亿元11.13亿元当前股价对应2024 - 2026年PE分别为44x/31x/24x[1] 财务报表数据预测汇总 - 2023 - 2026年营业收入分别为6210百万元5398百万元6801百万元7911百万元增长率分别为3.2% - 13.1%26.0%16.3%归属母公司股东净利润分别为750百万元610百万元863百万元1113百万元增长率分别为35.1% - 18.7%41.4%29.0%[2] - 2023 - 2026年营业成本分别为3851百万元3329百万元4176百万元4814百万元毛利率分别为37.99%38.33%38.61%39.15%净利润率分别为13.98%12.91%14.49%16.08%[4] - 2023 - 2026年货币资金分别为3408百万元4422百万元5099百万元5855百万元应收账款及票据分别为4675百万元3845百万元4456百万元5040百万元预付款项分别为49百万元42百万元50百万元57百万元存货分别为1063百万元912百万元1145百万元1322百万元[5] - 2023 - 2026年净利润分别为868百万元697百万元986百万元1272百万元折旧和摊销分别为256百万元257百万元289百万元307百万元营运资金变动分别为419百万元584百万元 - 14百万元 - 208百万元经营活动现金流分别为1642百万元1598百万元1320百万元1430百万元[6]