报告的核心观点 1) 公司是国内计量设备和能效管理设备领域的龙头企业,2022年起收入和利润进入加速成长期 [16][17] 2) 公司海外业务发展的底层逻辑包括:管理层将出海放在重要位置、严控产品品质并针对海外客户需求快速响应、多路径发力渠道拓展 [18][19] 3) 公司出海业务近几年有望保持复合高增,毛利率有望随海外收入占比提升而稳步提升 [19] 报告分类总结 公司概况 1) 公司核心在于"威胜集团+威胜信息+威胜能源"三个子版块,创始人持有53.66%股份 [16] 2) 2020年起,公司海外收入从2020年前的不到4亿元,提升至2023年的15.99亿元,CAGR达66%,海外业务进入加速期 [16] 海外业务发展 1) 公司海外业务发展的底层逻辑包括:管理层将出海放在重要位置、严控产品品质并针对海外客户需求快速响应、多路径发力渠道拓展 [18][19] 2) 公司出海业务近几年有望保持复合高增,毛利率有望随海外收入占比提升而稳步提升 [19] 3) 公司海外业务发展的三大抓手包括:扩区域、扩份额、扩品类 [17] 财务预测与投资评级 1) 公司24-26年归母净利润预计为7.55/9.13/11.59亿元,PE分别为7/6/5X [19] 2) 给予公司25年10XPE,目标价10.14港币,首次覆盖,给予"买入"评级 [19]