[Table_Tag] 宏观策略 [Table_MacroStrategyDetials] 宏观点评 20241019：四种情景模式下的美国大选交易 目前距美国大选日仅 3 周，二次辩论后，主流观点认为哈里斯上台是大概率事件，但是近期的数据表明特朗普大有反超之势。 [41] 一、市场追踪："特朗普交易"卷土重来。比特币在过去一周( 10/10-10/17)大涨 10%以上，此外美债利率、美元指数也都双双走强，反映出市场特朗普 2.0 重新推高通胀的预期，金融市场重新定价特朗普上台。 [41] 二、大选选情更新：特朗普从民调及关键摇摆州都反超哈里斯。 [41] 三、不同情景演绎下的对资产的影响 [41] 宏观点评 20241019：9 月经济数据：年内低点已过，期待稳增长发力 年内经济低点已过，政策发力下全年经济增长目标有望实现。三季度实际 GDP 同比 4.6%，延续边际放缓，在经济需求边际回落以及政策力度偏弱的影响下，这一成绩实属不易。而且，尽管总量有所放缓，但结构上呈现诸多利好。 [42] 其一，消费出现边际改善，失业率下滑，居民收入预期和经济增长预期有所提振； [42] 其二，基建、制造业投资端均出现不同程度的改善，财政基金加快拨付使用初见成效，关注后续增量财政政策的出台； [42] 其三，地产延续改善，在促进房地产市场止跌回稳的整体基调下，地产政策有望进一步发力，存进房地产市场健康发展。 [42] 宏观点评 20241016：9 月社融数据结构上的边际利好 9 月社融呈现出多重利好态势：包括信贷端呈现部分企稳态势，M1 下降趋势放缓，M2 出现明显反弹，政府债持续高增等。 [45] 一是，政府债融资继续推高社融，财政端通过加快融资来对广义财政支出形成支撑，同时年内财政资金也在加快拨付使用，以形成更多实物工作量，加快经济增长。 [45] 二是，信贷方面逐步企稳，9 月尤其是企业贷款、居民短贷并未明显弱于季节性，私人部门缩表趋势有所减缓。 [45] 三是，M1 同比下降趋势放缓，M2 出现明显反弹。 [45] [Table_FixedGainDetials] 固收点评 20241028：和邦转债：双甘膦领域的龙头 和邦转债（113691.SH）于 2024 年 10 月 28 日开始网上申购，总发行规模为 46.00 亿元。 [46] 当前债底估值为 97.55 元，YTM 为 2.41%。和邦转债存续期为 6 年,中证鹏元资信评估股份有限公司资信评级为 AA/AA,票面面值为 100 元，票面利率第一年至第六年分别为：0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%。 [46] 当前转换平价为 104.5 元，平价溢价率为-4.31%。转股期为自发行结束之日起满 6 个月后的第一个交易日至转债到期日止，即 2025 年 05 月 01 日至 2030 年 10 月 27 日。 [46] 我们预计和邦转债上市首日价格在 123.67~137.77 元之间，我们预计中签率为 0.0214%。 [46] 和邦生物公司化工、农业、光伏三大产业领域齐头并进，多元产品协同发展提升公司效益。 [46] 固收周报 20241027：如何看待 11 月的流动性环境？ 从实体经济角度而言，超额准备金是真正意义上的"高能货币"。影响超储率的因素有五个：外汇占款、对其他存款性公司债权（主要关注央行公开市场操作）、财政存款、货币发行和法定存款准备金变动。 [48] 我们预计 2024 年 11 月外汇占款环比增加约 600 亿元，对流动性有正面影响。 [48] 2024 年 11 月财政存款净减少 5800 亿元左右，会弥补流动性缺口。 [48] 2024 年 11 月 M0 环比增加 1800 亿元左右，对银行间流动性有一定的负面影响。 [48] 2024 年 11 月法定存款准备金约增加 3000 亿元。 [48] 考虑财政存款、现金走款和银行缴准因素后，2024 年 11 月不存在明显的流动性缺口，资金利率将保持平稳。 [48] 固收周报 20241027：建议高低价转债保持轮动 上周（1021－1025）海外方面，市场正在修正前期对降息路径过度乐观的情绪，美元指数伴随美债收益率持续反弹，基本收复至 24 年年中点位。 [50] 我们认为市场在 9 月降息后的反复印证了我们一部分前期早于 0812－0816 提出的观点，即 9 月降息并非降息周期的开始，而是周期中调整（mid-cycle adjustment）。 [50] 转债表现整体可圈可点，尤其前期推荐的低价风格，表现再度超过权益，且超过中价、高价风格。 [50] 我们进一步认为转债市场在未来中期维度下会进入到一个所谓"常态化"的过程，具体表现为债底重塑的过程。 [50] 我们继续认为，伴随低价标的持续修复，保持一定从高价到低价的轮动频度，或是获取超额收益的一个有效手段。 [50] 固收点评 20241026：绿色债券周度数据跟踪（20241021-20241025） 本周（20241021-20241025）银行间市场及交易所市场共新发行